中信建投（601066）发布研究报告称，7月19日，投资者情绪指数各分项指标已经呈现量价齐跌的特征，市场对于基本面、资金面和政策面预期均大幅调低。然而，随着政治局会议政策定调大幅超出市场预期，情绪指数25日随即开始大幅攀升，28日和31日两天情绪上升幅度更大。到7月末，情绪指数已经升至38附近。该行预计8月情绪指数有望继续攀升，推动市场进一步走强。从去年以来情绪指数长期陷入10-55的震荡区间来看，目前情绪指数仍有一定的上行空间，本轮行情尚未结束。

中信建投主要观点如下：

7月投资者情绪先降后升，具体来看：

(资料图片)

换手率：7月A股换手率明显萎缩，到月末快速放量接近1.2%。7月，市场首先经历了一轮充分缩量的过程，日均换手率在24日降至最低0.88%，为今年以来最低水平。月末几日，由于政策预期改善，外资涌入和投资者情绪增强，A股换手率快速放量到接近1.2%，市场成交再度活跃。

偏股型基金新发量：7月仍未出现明显回暖。由于7月大部分时间市场表现持续低迷，赚钱效应没有明显好转，新基金发行仍然处于较为低迷的状态，未能明显回暖。

融资买入占比：7月继续回落，仍处于偏低位置。杠杆资金的谨慎态度是当前市场情绪的拖累因素之一。7月融资买入占比继续回落，目前仍处于偏低位置。同时TMT等科技成长板块表现较差，尚未获得杠杆资金认可。

隐含风险溢价：处于今年以来偏高位置，权益资产性价比凸显。7月A股隐含风险溢价先升后降，总体看仍处于较高位置，权益类资产配置性价比凸显。

股债收益差：零轴附近震荡，月末再度转正。6月股债收益差指标基本处于零轴附近震荡，期间一度出现下滑趋势，月末几日随着A股回升，债市震荡，股债收益差再度转正。

超60MA：快速回升至接近50%，与4月中旬水平相当。7月该指标基本处于44%-47%中位震荡，月末快速上升至接近50%，与4月中旬水平相当。这反映出A股市场已开始趋势性走强。

超买超卖：7月初延续了前期市场的弱势，甚至出现了再度下滑的情况。月末几日在政策预期推动下，指标快速回升，反映出超跌反弹行情已经开启。从去年5-6月的经验来看，指标回升到零轴将标志着本次超跌反弹的完成，目前超跌反弹尚未结束。

风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限